Raport Biegłego Rewidenta JSW – Krytyczne Zagrożenie Kontynuacji Działalności

Interpretacja Odmowy Biegłego Rewidenta

Odmowa wydania opinii przez biegłego rewidenta wskazuje, że PwC nie jest w stanie zweryfikować prawdziwości sprawozdania finansowego ani zdolności JSW do kontynuacji operacji. Biegły rewident stwierdził, że nie był w stanie ocenić zasadności założeń przedłożonych przez zarząd w prognozach finansowych dotyczących kontynuacji działalności.

W praktyce oznacza to, że:

• Sprawozdanie finansowe może być niewiarygodne

• Istnieją poważne wątpliwości co do przetrwania spółki

• Inwestorzy i kredytodawcy odbierają sygnał maksymalnego ryzyka

Krytyczna Sytuacja Finansowa

JSW praktycznie wyczerpała swoje rezerwy finansowe. Z funduszu stabilizacyjnego, który w najwyższym momencie wynosił ponad 5,2 mld zł, zostało zaledwie około 360 mln zł na koniec sierpnia 2025. W ciągu ostatnich 12 miesięcy zarząd przeznaczył z funduszu około 5 miliardów złotych.

Zagrożenia Płynności - Przyczyny Kryzysu

1. Znaczący Spadek Cen Węgla Koksowego

Ceny węgla koksowego spadły gwałtownie z 360 dolarów do prawie 200 dolarów za tonę. Obecne notowania wynoszą około 177 USD za tonę - najniższe od początku 2022 roku.

2. Składka Solidarnościowa (Windfall Tax)

JSW wpłaciła 1,6 mld zł składki solidarnościowej w latach 2023-2024. Resort Aktywów Państwowych stwierdził, że to „jedna z przyczyn obecnej trudnej sytuacji JSW”, jednak zwrot pozostaje niepewny.

3. Spadek Produkcji i Przychodów

• Przychody spadły o 24% do 4,7 mld zł w pierwszej połowie 2025

• Odpis związany z pożarem w kopalni Szczygłowice: 648 mln zł

• Ujemne przepływy z działalności operacyjnej: -965,7 mln zł

Implikacje Strategiczne

Dla Sektora Górniczego:

• Sygnał ostrzegający dla całej branży węglowej w Polsce

• Możliwa konsolidacja sektora w przypadku problemów JSW

• Wzrost znaczenia alternatywnych źródeł finansowania

Dla Gospodarki:

• Ryzyko utraty strategicznego dostawcy węgla koksowego dla hutnictwa

• Potencjalne koszty społeczne związane z utratą miejsc pracy na Śląsku

• Wpływ na bezpieczeństwo energetyczne kraju

Dla Inwestorów:

• Maksymalne ryzyko inwestycyjne - odmowa biegłego rewidenta jest oznaką poważnego zagrożenia

• Konieczność monitorowania płynności co kwartał

• Rozważenie strategii wyjścia lub głębokiej restrukturyzacji

Odmowa biegłego rewidenta to poważne ostrzeżenie. JSW ma maksymalnie 6 miesięcy na wprowadzenie drastycznych zmian, które będą decydujące dla przetrwania największego producenta węgla koksowego w Europie.